双汇发展：2022年归母净利润增长15.51％，毛利率、净利率双提升

发布2022年度报告。在猪周期回暖态势，叠加公司产业链、技术等优势之下，双汇发展去年归母净利润同比增长15.51%，毛利率、净利率较2021年均有所提升。

基于2022年经营情况，双汇发展拟每10股派发红利10元。

2022年净利润约56.21亿元，去年每个季度净利润均同比增长

双汇发展2022年度报告显示，公司2022年实现营业收入625.76亿元，小幅同比下滑6.16%；实现归母净利润56.21亿元，同比增长15.51%。

分季度来看，2022年双汇发展每个季度归母净利润较2021年均同比提升。其中，去年三季度实现归母净利润13.35亿元，较2021年同期的9.16亿元增长了45.81%，增速在4个季度中最快。较高利润增长一方面得益于双汇发展全产业链的成本控制优势，另一方面得益于企业前瞻性的原料储备策略，上半年猪价相对低位时储备的猪肉原料，有效对冲了后期猪价上涨带来的成本压力，为三季度利润同比大幅增长做出贡献。

图1:双汇发展2021年以来季度净利润

最新的四季度来看，双汇发展归母净利润15.55亿元，为4个季度中利润最高的一个季度。较高的利润一方面得益于高猪肉价格提振肉制品消费性价比，肉制品销量环比复苏。另一方面，以往来看，肉制品消费旺季出现在四季度，且四季度有十一国庆、圣诞和元旦等重要节日。双汇发展积极筹划节日营销，刺激消费。其中，2022年双汇发展开展了发布新年微电影、明星及名厨视频，发起抖音全民任务、微博话题数字营销，这些活动对于公司产品多元营销起到促进作用。

毛利率、净利率均提升1%，经销模式毛利率提升

作为国内肉类行业知名品牌——“双汇”背后的企业，双汇发展业务涉及肉类产业链的各个环节，覆盖饲料业、养殖业、屠宰业、肉类加工业、包装业等多个领域。2022年度报告显示，公司生鲜产品实现营业收入334.64亿元，占公司整体营业收入的比重为53.47%，是公司的主营业务。

双汇发展在猪肉价格低位积极做好猪肉原料储备，上下游产业链完善降低生产成本等多因素之下，公司2022年成本控制良好。其中，主营的生鲜产品业务营业成本从2021年的370.93亿元降至去年的317.49亿元，成本下降之下公司毛利率、净利率均得到提升。

2022年，双汇发展毛利率由15.35%提升至16.39%，净利率由7.32%提升至9.14%，两者提高比例均超过1%。

图2:双汇发展近3年销售毛利率与销售净利率分析

此外，双汇发展销售模式分为直销和经销两种。截至2022年末，双汇发展共有经销商19938家，对比年初净增加991家，增幅5.23%。

相比不断发展与完善的直销模式，作为全国性企业的双汇发展经销模式线下门店众多，经销商渠道成熟，在品牌宣传推广等方面支出金额少于直销模式。基于此，2022年公司经销模式毛利率提升1.57个百分点至19.09%，而直销模式毛利率小幅下滑。

在直销业务上，目前双汇发展主要采用线上营销渠道，已在天猫、京东、淘宝、拼多多、抖音等电商平台开设店铺21家，另运作阿里零售通、京东新通路、美团买菜、淘菜菜、朴朴超市等平台的入仓业务，销售包装肉制品、熟食、生鲜产品、调味料等产品。

未来，双汇发展将在继续做强做大经销模式的同时，积极通过新零售渠道，扩展直销模式销售半径，实现双销售模式互补高效发展。

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