开拓金融市场债券做市交易业务运行稳健

为降低流动性溢价和债券发行成本，近期，上交所债券做市业务正式上线。首批共有12家证券公司参与做市，分别为安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。

2022年末，为进一步扩大金融市场双向开放，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《中国人民银行 国家外汇管理局关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，完善境外机构境内发行债券(以下简称熊猫债)资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。

《通知》主要内容包括:一是统一银行间和交易所市场熊猫债资金登记、账户开立、资金汇兑及使用、统计监测等管理规则。二是规范登记及账户开立流程，熊猫债发行前在银行办理登记，允许分期发行中首期登记开户、后续发行后逐次报送发行信息，并可共用一个发债专户。三是完善熊猫债外汇风险管理，境外机构可与境内金融机构开展外汇衍生品交易管理汇率风险。四是明确发债募集资金可留存境内，也可汇往境外使用。

做市商制度是国际通行的债券市场基础交易机制。银行间债券市场做市商制度正式确立于2007年，当年人民银行发布《全国银行间债券市场做市商管理规定》，允许符合条件的金融机构申请成为银行间债券市场做市商。十多年来，做市商已成为推动债券市场发展的重要力量。近几年，做市机构贡献了超过60%的交易量，活跃券报价价差持续缩窄，推动形成反映供求关系的收益率曲线。

金融新起点 债券做市业务上线

2月3日，上交所宣布:目前上交所已完成债券做市业务的各项准备工作，于2月6日上交所债券做市业务开始正式上线。债券做市业务上线，旨在通过发挥做市商市场价格发现能力等方面的重要作用，为债券市场提供流动性，激发二级市场活力，通过提升二级市场流动性，降低融资成本，强化债券市场风险定价和资源配置的基础性功能，是上交所持续加强买方市场建设的重要一环。

早在2022年1月，上交所发布新债券交易规则，并在其中同时发了债券做市业务指引，为债券做市提供了制度基础。

据悉，近期上交所对拟参加债券做市的证券公司进行了做市技术验收，并组织证券公司开展债券做市业务专项技术测试。

此外，各家做市商还可以自选做市标的。围绕做市标的，中证指数有限公司开发了上证基准做市国债指数和上证基准做市公司债指数，并已于2月3日正式发布，指数标的券为上交所基准做市债券。

金融发力点 债券做市业务稳健运行

自2015年公司债券发行制度改革以来，上交所债券市场蓬勃发展，债券规模迅速增长，截至2022年12月31日，托管量已达15.94万亿，年交易量达到380.2万亿，吸引了银行、基金、保险、券商等各类投资者的广泛参与。

在2000年发布的《全国银行间债券市场交易管理办法》就明确提出要建立双边报价商的交易模式。2001年，第一批银行间债券做市商获批，并开展做市交易。做市商制度的实施，对于活跃债券交易具有积极作用。

本次上交所债券做市业务的上线，改善了前期债券做市商制度存在的报价偏离估值的相关问题以及做市商倾向于活跃券的报价，导致无形中增加了活跃券交易的成本问题。

债券做市业务的上线对于债券交易无论从便利度和定价效率有提振和改善作用。在未来，市场发展之下，债券做市商会随着市场扩大而逐步增加，让债券交易市场迸发全新生命力。

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