调整窗口即将关闭关注成长主线市场仍处于高位震荡的窗口期

欧美衰退预期不断强化，国内经济快速复苏压力加大，内外扰动叠加，市场仍处于高位震荡的窗口期建议坚守景气支撑的主线，继续围绕医药，成长制造，消费三大板块保持均衡配置

首先，欧美通胀持续超预期，预计三季度见顶美联储加息进一步提前，欧洲央行加息启动，加剧欧美经济衰退风险预计下半年衰退交易将贯穿欧美市场，加大对国内出口和跨境资本流动的扰动其次，国内经济快速复苏压力加大，预计政策应对的主动性增强，政策支持国内经济持续复苏的趋势不变，但三季度复苏速度可能放缓，房地产将是下半年经济复苏的关键预计政策将积极缓解风险，支持需求最后，在a股估值修复，全球指数估值收敛后，投资者对海外扰动因素和国内经济复苏压力更加敏感中报季是下半年市场波动的最大窗口，中报持续高景气，出现拐点的行业仍是最重要的配置线索建议继续坚持医药，成长，制造，消费三条主线的均衡配置

海通证券:休息是健康的调整，4月底反转的大趋势不会改变。

4月份市场的低点是反转的底部，近期调整的性质是春末的寒冷吸取历史教训，4月底到7月初的上涨时空已经很明显，基本面没有跟上市场表现市场仍然受到国内外因素的干扰外部风险是美国快速加息背景下欧洲和新兴市场的潜在债务风险内忧是国内通胀上升，基本面依然疲软稳而远之，结构可以平衡，兼顾高景气和必需消费品的增长

中信建投:如期震荡，均衡配置，增长。

4月底，我们对市场进行了坚定而清晰的观察在市场出现明显反弹后，我们最近明确表示，不能轻言全能牛和水牛市场将从修复期开始震荡，市场的整体表现验证了我们的判断短期市场的核心逻辑是宽松加码已告一段落，但基本面仍面临一系列内外挑战所以我们最近一直强调，市场的后续不应该被当作指数牛市或者水牛，而应该从β转向α，整体增长仍然是主线但目前市场微观结构的问题是，高景气增长的配置进一步集中因此，投资者现阶段需要保持耐心，相对收益者可以考虑均衡配置成长，绝对收益者可以考虑中性仓位，等待外部催化下的显著调整后再在结构上添加高β景气成长

首先，目前投资者对增长板块的担忧主要来自于拥堵/交易火爆的问题在这种状态下，对边际利空的反应可能被放大，但预期的向上繁荣仍然是我们配置考虑的重要因素同时，考虑到疫情风险可控，我们认为可以在增长风格主线上适当均衡配置景气稳定或消费良好的成长股对于基本面的预期稳定性，也应该从受益于成本下行的方向考虑增加配置行业:食品饮料，医疗服务/美容，风电，光伏，电池，军工等

国泰君安证券:风险偏好两头走，回调布局买成长。

房地产风险会进一步将不同投资者的风险偏好推向两端低风险偏好的投资者看不起与经济周期相关的价值股，高风险偏好的投资者继续偏好高景气成长股和跟踪股目前房地产风险对股市的影响，我们认为总体上不必过于悲观，但会加剧股市中成长股上涨，价值股下跌的趋势由于经济改善的动能较弱，存在局部不确定性，与经济周期相关的价值板块很难有系统性的预期改善，高景气，高利润增长的成长板块更具有确定性优势布局买增长

高景气成长股和调整良好的消费医药龙头股的布局下一阶段，两大投资主题有望继续走出过剩第一类是转型背景下的新能源，数字经济，自控等新科技经济成长股，第二类是股票经济下竞争优势扩大，股价经过充分调整的龙头跟踪股推荐:1)高景气增长:电动汽车/光伏/风电/军工/计算机创新/数字产业，2)消费医药等赛道龙头股:白酒/酒店/生猪/医用耗材/医疗消费/CDMO

CICC: A股还是要先稳再进

由于反弹已经持续了两个多月，反弹的长度和幅度都接近于前期见底后的第一轮，市场可能会逐渐面临后续因素的考验，波动性会加大我们重申对中期前景的看法在内外不确定性的影响下，下半年中国市场可能不会单边我们需要先求稳，再伺机进配置考虑主要在宏观关联度低或者政策支持的领域经过近期增长风格的连续反弹，性价比在减弱，后续波动可能开始加大

配置:政策支持领域仍有望有相对表现我们还是关注低估值，与宏观关联度低，或者景气度尚可，政策支持的领域风格在近期连续反弹后，性价比在减弱，后续波动可能开始加大伴随着上游价格的大幅回调，行业中下游可能的修复也逐渐受到关注战略风格切换到增长的时机，需要关注海外通胀和国内稳增长

招商证券:7月下旬将召开政治局会议，这是市场风格演变的关键分水岭。

上半年经济数据出炉，上半年GDP增速2.5%下半年的增长目标如何设定，成了市场走势的分水岭4月底的政治局会议成为经济和市场的转折点，7月下旬的政治局会议即将召开，这将成为市场风格演变的关键分水岭

如果努力实现全年5.5%的目标，在基建地产投资方面还需要进一步努力，新增中长期社会融资将加快，因此下半年经济将增长8%以上，这将成为强劲复苏情景，有利于市值和上证50的表现，如果下半年的温和复苏被接受，房地产销售的投资将保持疲软，目前的高过剩流动性和M2增长率有望维持，那么经典的类资产荒情景将出现，有利于独立繁荣的产业趋势将继续形成估值溢价。

兴业证券:新半军迎来增量资金支持，仍是景气方向。

动荡的世界乱中求胜，繁华是最好的解决方案从中报的预测来看，新半军强而有力，依然是繁荣的方向此外，在微观流动性方面，当前市场正从存量博弈逐步回归增量流入，新半军正在获得增量资金支持伴随着5，6月份市场的明显回暖，近期外资整体仍在流入，新增资金提速，绝对收益基金仍在加仓，私募仓位有所回升市场正在从存量博弈回归到机构主导的增量市场，新半军也将得到增量资金的支持

结构上，重点是强者恒强的新半军+经济景气的药酒(医药，家电，家电，酒)中长期来看，市场风格有望逐步回归技术增长建议重点关注专精创新的六个方向:1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造(智能数控机床，机器人(行情300024，诊断)，先进轨道交通装备等

广发证券:短期波折不改，权衡成长占优。

短期的波折不会改变中期趋势，继续关注华夏优势资产停贷事件的风险暴露相对可控如果监管层近期出台进一步政策应对停贷事件，可能会缓解市场悲观情绪我们的权衡四象限框架很可能继续呈现美国快速衰落，中国缓慢复苏的组合，增长占主导地位

行业将继续配置政策暖的中国优势资产三大主线:疫情后制造业和消费修复:汽车(含新能源汽车)/光伏组件/零售等(2)加杠杆:限制性政策转向边际宽松(互联网媒体/创新药/地产龙头)，(3)国内定价主导的通胀链:上游资源/材料(煤炭/钾肥)和水产养殖

广东证券:短期内市场继续大幅下跌的可能性不大，仍以震荡调整为主。

目前市场已经进入基本面确认，事件扰动加大的调整阶段，其典型特征是波动大，分化严重市场短期内继续大幅下跌的可能性不大，但从技术和催化的角度来看，下周可能仍以震荡调整为主建议投资者以防御为主，等待后续稳增长政策再次发力，配置方面关注两条主线

一是关注中报业绩超预期的板块的投资机会从目前中报的业绩预告披露来看，基础化工，电子，电力设备等板块的业绩确定性相对更强后续盈利有望成为市场的重要驱动力建议投资者从业绩出发，关注中报业绩超预期，估值水平处于合理区间的板块第二，低估值板块的投资机会目前防御板块处于低估值领域我们建议关注近期北上资金市场中低估值板块的部分投资机会，同时继续关注新旧基建板块的投资机会，尤其是低估值，高性价比的股票

中银证券:调整窗口即将关闭，关注成长主线。

伴随着流动性收缩担忧的缓解，a股调整窗口即将关闭在中期策略报告中，我们总结了四次盈利见底后的上涨节奏在之前的周报中，我们也强调过，经过5，6月份的超跌反弹后，从政策面，基本面，技术面的综合考虑，7月份市场将进入震荡蓄势阶段考虑到a股实际GDP正在触底，PPI持续下行的宏观背景，这种盈利见底后的市场演绎与13—15年，19—21年类似，超跌反弹后回踩的确认区间基本在5—10%，之后可能开始基本面趋势的反转此轮a股调整已趋于上限，短期影响因素也有望缓解，市场继续下跌的概率在降低

a股调整窗口即将关闭更重要的是，要优化结构，聚焦增长主线目前在经济弱复苏预期下，蓝筹价值表现天花板较低，消化结构不确定性影响需要一段时间另一方面，成长方向，复合业绩持续增长良好，估值切换平稳一些成长方向，比如新能源光伏，风电，储能，新能源汽车，锂电池，中周期景气和短周期景气叠加，有双击盈利和估值的可能，行业板块也有望创新高，其他增长方向，如半导体芯片，消费电子，创新药物等，短期内正处于库存调整的筑底阶段，板块估值已回到历史低位而以TSMC为代表的行业龙头，中期资本支出增速较高，中期景气具有较好的确定性短期的回调给了市场更好的布局舞台最后，从产业链角度来看，重点关注中游是下半年的首选配置思路之一上游成本下降，中游毛利和现金流提前改善，行业估值因利润改善而修复，如果下游增长需求持续良好，那么中游增长有望从估值修复走向扩张

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