券商晨会精华：无需过于悲观7月社融数据8月仍有概率超预期

上周五三大指数集体回调，上证综指全天窄幅震荡周四消费电子和大金融的飙升未能继续走强整体来看，大小盘股呈现分化走势，两市超2500只个股下跌截至收盘，沪深两市成交9995亿，较前一交易日减少672亿上证综指下跌0.15%，深证成指下跌0.44%，创业板指数下跌1.13%北京资本沪股通净买入30.23亿元，深股通净买入8.55亿元

美国三大股指集体收涨，均录得连续四周上涨，为去年11月以来最长连涨纳指上涨2.09%，上周上涨3.08%，标准普尔500指数上涨1.73%，上周上涨3.25%，道指上涨1.27%，上周上涨2.92%

在今日的券商早会上，招商证券认为，7月份社会金融出炉，不必过于悲观，CICC认为，利润中枢下沉，行业中下游有望受益，中信建投认为，景气中小盘股占优仍有望是中期特征。

招商证券:社会金融7月份发布，不要太悲观。

招商证券认为，7月社融明显低于市场预期除了疫情反复，房地产销售疲软，与当时的政策观望不无关系7月份的社融低位，加大了下半年争取最好成绩的压力，也可能倒逼政策加码，可能导致后续社融回升的预期增加因此，对于低于预期的社会融资，没有必要过度悲观考虑到今年以来社会融资一月高一月低，8月份社会融资好于预期的概率有所增加，关注后续基建，制造业，房地产竣工加速带来融资需求增速回升的可能性未来如果社会融资超预期恢复，对银楼业主更有利届时，a股风格将实现从小市值增长到大市值的切换

CICC:利润中枢下沉，中下游行业有望受益。

CICC认为，展望未来，PPI和CPI的剪刀差仍有望继续缩小，因此利润将可能继续向中下游行业转移正如我们在《我们也将告别低通胀》报告中指出的，在供给约束没有完全消除，需求侧政策持续发力，中国出口竞争力上升的情况下，中国通胀大概率会呈上升趋势，2023年CPI中枢可能在3%左右另一方面，海外衰退预期仍在，国际大宗商品价格仍有一定下行压力最终PPI和CPI的剪刀差会继续收窄，我们认为中下游利润占比会增加

中信建投:中小企业在景气中的主导地位预计仍将是中期特征。

中信建投认为，市场经历震荡回调后，我们指出情绪得到释放，逢低做多最近投资者情绪回升，市场反弹本周煤炭石油石化板块表现较好，价值风格回调，中小板风格继续占优半导体，光伏分化，消费电子崛起我们认为，这种价值领域的波动估计难以持续市场环境既不是14年下半年那样的全面水牛，也不是20年那样的复苏牛在当前的经济和政策环境下，预期增长仍是主线一些短期不景气的中小企业可能会在交易层面出现过热迹象但综合考虑宏观，政策和产业环境，我们认为中小企业在景气中一家独大仍有望成为中期特征

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