5年期LPR报价下调的概率增加均下降10个基点

日前，央行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，日前开展了4000亿元中期借贷便利操作和20亿元公开市场逆回购操作中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作中标利率分别为2.75%和2.0%，均下降10个基点

回头看，上一次政策降息是在今年1月当时，MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均分别下降10个基点至2.85%和2.10%

分析人士指出，降息的目的是刺激融资需求，让流动性真正从金融体系流向实体经济，避免资金在金融体系中过度积累，造成资金空转。

MLF降息大大超出市场预期。

民生银行首席经济学家文彬指出，8月份，MLF和逆回购政策利率均下降10个基点，超出市场预期，这应该主要是因为国内经济复苏基础仍需稳固，应努力稳定房地产融资链，加快宽信贷传导。

东方金诚首席宏观分析师王庆，高级分析师林峰解读，8月MLF利率意外下调10个基点，大大超出市场预期。

近期宏观经济复苏势头缓慢，需要货币政策进一步发力7月制造业官方PMI指数再度回落至收缩区间，服务业PMI也明显回落，显示宏观经济复苏边际放缓，同时，刚刚公布的7月份宏观数据显示，工业生产，消费，投资增速均低于上月，表明近期经济下行压力加大

刚刚公布的7月份金融数据显示，新增信贷和社会融资规模大幅下降，同比增速也有所回落，宽信贷的进程出现波折这背后的主要原因是当前经济恢复进度缓慢，实体经济融资需求不足8月份的降息表明，通过降低融资成本来刺激实体经济的融资需求，正在成为当前政策的重要发力点

从房地产融资链条来看，作为宽信贷的关键环节，房地产开发贷款和按揭贷款在二季度均表现不佳，整体下行压力继续加大7月份个别楼盘的停供停贷风波，使得房地产销售再度走弱，居民加杠杆意愿持续低迷文彬指出，在居民收入减少，债务负担沉重的背景下，降低政策利率，进而引导LPR降低，也有助于释放现有房贷红利，改善居民消费预期

5年期LPR报价下调的概率增加。

东方金诚首席宏观分析师王庆，高级分析师林峰指出，8月MLF利率下调意味着当月LPR报价的定价基础发生变化此外，近期银行的资金成本也在快速下降，因此8月份LPR报价下调没有悬念考虑到近期楼市再度转冷，房贷市场向贷款方倾斜，我们判断不排除5年期LPR报价下调10个基点以上的可能性

文彬指出，从一年期LPR的报价来看，目前3.7%的水平相对较低如果考虑到信贷供求矛盾加大，银行要把钱都投进去条件下对优质企业的贷款利率压差下降，流动资金贷款利率可能会更低，甚至与部分定期存款定价倒挂在这种情况下，如果继续引导一年期LPR的下调，容易加剧企业的套利行为，增加资金空转的风险可是，如果随后的经济复苏不及预期，消费和投资的复苏将继续疲软，一年期LPR利率仍将下调

相比较而言，LPR在5年内不对称向下调整的概率更大在目前涉房贷款疲软的环境下，相比往年实际执行的7—9折优惠利率，房贷利率还有很大的下降空间且目前5—1YLPR曲线利差仍为75bp，仍有调整空间

光大收益研究指出，央行通过OMO和MLF利率释放货币政策信号，通过OMO和MLF操作调节银行体系流动性，影响市场基准利率，最终影响贷款等金融市场产品的利率LPR是贷款市场的基准利率，是在MLF利率的基础上以市场化方式形成的然后，银行利用LPR定价来影响实际贷款利率，共同形成市场化的利率形成和传导机制预计8月22日报道的1Y和5Y以上两个期限的LPR有可能小幅下行，有利于保持货币信贷平稳适度增长，降低企业综合融资成本

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