一季度市场回调导致基金资产净值缩水主动偏股基金仓位维持高位仅小幅回落2pct

引言:2022年一季度市场大幅回调，市场风格发生明显切换，尤其是以新半军为代表的成长赛道跌幅居前，投资者普遍关注公募基金仓位及配置有何变动因此，我们通过基金一季报，梳理出市场较为关注的关于基金一季报的五大看点，供投资者参考

报告正文

看点一:基金仓位仅小幅回落

公募基金在A股的占比小幅下滑截止 2022Q1 ，全市场所有基金持有 A 股的市值为 5.46 万亿元，较上一季度减少 15.22% 公募基金占 A 股总市值的比例自 2017Q4 以来首次出现回落，由 2021Q4 的 7.03% 下滑 0.25% 至 6.78% 公募基金仍然是 A 股目前最大的机构投资者

为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征，后文关于基金仓位，股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金，截止时间为2022年4月22日14:15。

一季度市场回调导致基金资产净值缩水，但主动偏股基金仓位维持高位，仅小幅回落2pct2022年一季度上证指数，沪深300，创业板指分别下跌11%，15%，20%，主动偏股基金资产净值及持股市值也出现缩水，2022Q1主动偏股型基金资产净值规模为5.05万亿，环比减少6.06%，持股市值为4.13万亿，环比减少16.77%开年以来机构重仓股大幅下跌，市场认为公募基金减仓是重要原因之一不过从一季度基金仓位来看，主动偏股基金仓位虽然自2021年以来首次出现回落，但仍维持81.8%的相对高位，较2021Q4仅小幅回落2.0pct，并未出现大幅减仓其中，普通股票型由89.90%下降0.5pct至89.43%，偏股混合型由87.76%下降2.0pct至85.74%，灵活配置型由73.23%下降2.5pct至70.68%

看点二:继续加仓新能源

板块与风格配置:科创板仓位创新高，增持周期和金融地产

板块层面，主板仓位小幅回落，创业板仓位继续回落，科创板仓位续创新高。

1)主板的配置比例为72.61%，较2021Q4回落0.05个百分点，继续低配主板，且低配比例由—6.56%扩大至—8.03%2)创业板的配置比例为21.87%，较2021Q4回落0.51个百分点，继续超配创业板，超配比例由8.18%扩大至8.61%3)科创板的配置比例为5.46%，较2021Q2上涨0.53个百分点，低配科创板，但低配比例从—1.38%收窄至—0.41%4)北交所的配置比例为0.06%，较2021Q2上涨0.03个百分点，低配北交所，但低配比例从—0.25%收窄至—0.17%

风格层面，主动偏股型基金增持周期，金融地产和医药风格，减仓消费和科技成长风格2022Q1，主动偏股型基金对科技成长，消费，周期，医药和金融地产的配置比例分别为39.60%，22.10%，17.70%，12.46%和8.15%，较上一个季度的变化分别为—2.31%，—1.18%，1.59%，0.80%和1.10%此外，主动偏股型基金对科技成长，消费，周期，医药和金融地产的超配比例分别为14.33%，5.28%， —11.20%，3.91%和—12.14%，较上一个季度的变化分别为—1.37%，1.60%， —0.35%，0.74%和—0.60%

行业配置:既加仓银行地产，也继续加仓新能源，减仓电子和食品饮料

从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金加仓前五大行业为银行，农林牧渔，电力设备，医药生物，房地产，值得关注的是继续加仓新能源2022Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是银行，农林牧渔，电力设备，医药生物和房地产，加仓比例分别为1.10%，0.87%，0.85%，0.80%，0.75%受益于稳增长的银行，地产获得明显加仓不过值得注意的是，尽管电力设备一季度大幅回调，但基金仓位反而继续提升2022Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是电子，食品饮料，计算机，非银金融和汽车，减仓比例分别为—2.03%，—1.22%，—0.87%，—0.75%，—0.69%

从二级行业仓位变动来看，房地产开发，养殖业和光伏设备加仓较多，消费电子，白酒Ⅱ和证券Ⅱ减仓最多2022Q1主动偏股型基金加仓较多的二级行业是房地产开发，养殖业，煤炭开采，光伏设备和电池，加仓比例分别为0.75%，0.75%，0.70%，0.65%，0.56%2022Q1主动偏股型基金减仓较多的二级行业是消费电子，白酒，证券，计算机设备和光学光电子，减仓比例为—1.5%，—1.1%，—0.8%，—0.6%，—0.5%

此外，我们梳理了以新半军和TMT为代表的细分成长赛道的仓位变动。

1)电力设备行业整体被继续加仓，但结构上出现分化加仓的细分行业是光伏设备，电池等，但同时减仓风电设备，电网设备

2)半导体仍在被继续加仓，但电子其他细分行业被大幅减仓，尤其是消费电子，光学光电子，元件。

3)军工行业整体被减仓，主要是减仓军工电子，航空装备。

4)其他TMT行业也出现明显分化，通信的两个细分行业均被加仓，但计算机，传媒的细分行业基本被减仓或无变动。看剧名《婚姻的两种猜想》相当文艺，但观剧之后会发现，这部作品又紧贴当下，相当有代入感，有理想化的爱情梦想，也有特别走心的婚恋真实。

从一级行业绝对仓位来看，电力设备仍是第一重仓行业，前四大重仓行业仓位远超过其他行业主动偏股型基金仓位前五的行业分别是电力设备，食品饮料，医药生物，电子和有色金属，配置比例分别为18.67%，12.55%，12.46%，11.17%，4.32%仓位后五的行业分别是综合，环保，纺织服装，美容护理和钢铁，配置比例分别为0.003%，0.27%，0.39%，0.45%，0.61%

从一级行业超配比例来看，主动偏股型基金对电力设备和食品饮料超配最多2022Q1主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是电力设备，食品饮料，电子，医药生物和国防军工，超配比例分别为10.78%，6.10%，4.43%，3.91%，1.28%，其中电力设备，电子，国防军工的超配比例仍处于历史90%分位数以上超配比例后五的行业分别是银行，非银金融，公用事业，机械设备和通信，低配比例分别是—7.58%，—4.91%，—2.31%，—1.97%，—1.91%，其中通信和机械设备的超配比 例已处于历史5%分位数以下

从二级行业绝对仓位来看，电池，白酒Ⅱ和半导体的仓位最高具体来看，主动股票型基金仓位前10的二级行业有电池，白酒Ⅱ，半导体，光伏设备，医疗服务，房地产开发，医疗器械，能源金属，消费电子和股份制银行Ⅱ，其配置比例分别为10.7%，10.5%，7.0%，6.6%，6.5%，2.6%，2.6%，2.1%，2.0%和1.9%

从二级行业超配比例来看，主动偏股型基金主要超配成长板块中的细分行业具体来看，2022Q1主动股票型基金超配前10的二级行业分别是是电池，白酒Ⅱ，医疗服务，光伏设备，半导体，能源金属，军工电子Ⅱ，航空装备Ⅱ，医疗器械和消费电子，超配比例分别为7.28%，6.05%，5.01%，4.05%，3.84%，1.46%，1.00%，0.71%，0.62%和0.59%

从二级行业低配比例来看，主动偏股型基金主要低配大金融板块中的细分行业2022Q1主动偏股型基金的重仓股低配前10的二级行业分别是国有大型银行Ⅱ，保险Ⅱ，证券Ⅱ，电力，通信服务，炼化及贸易，股份制银行Ⅱ，航运港口，基础建设，和化学制药，相对标准行业的配比分别为—6.45%，—2.28%，—2.20%，—2.10%，—2.09%，—1.53%，—1.36%，—0.89%，—0.88%，—0.81%

看点三:宁德时代仍是第一大重仓股

个股层面上，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德，保利发展(行情600048，诊股)，智飞生物(行情300122，诊股)，牧原股份(行情002714，诊股)和宁德时代，持股比例较上一季度分别增加0.62%，0.45%，0.42%，0.39%亿和0.38%，减仓比例居前5的个股为立讯精密(行情002475，诊股)，五粮液(行情000858，诊股)，东方财富(行情300059，诊股)，亿纬锂能(行情300014，诊股)和歌尔股份(行情002241，诊股)，持股比例较上一季度分别减少0.65%，0.64%，0.59%，0.48%，0.42%。

截止2022Q1，主动偏股型基金的前十大重仓股分别是宁德时代，贵州茅台，药明康德，隆基股份(行情601012，诊股)，泸州老窖(行情000568，诊股)，五粮液，迈瑞医疗(行情300760，诊股)，招商银行(行情600036，诊股)，保利发展，紫光国微(行情002049，诊股)，持仓规模占全部重仓股的比例分别为4.91%，4.84%，2.61%，1.87%，1.65%，1.58%，1.56%，1.28%，1.14%和1.13%。

与上一季度相比，具体有如下变化:

1只地产股，1只金融股(宁波银行(行情002142，诊股))，1只电子股(圣邦股份(行情300661，诊股))，和1只周期股(华友钴业(行情603799，诊股)) 新晋主动偏股型基金持仓的前20名前20名中有5只新能源股，5只消费股，3只医药股，3只金融地产股，3只电子股和1只计算机股

1只金融股，1只电子股(韦尔股份(行情603501，诊股))，1只消费股(中国中免(行情601888，诊股))和1只新能源股(阳光电源(行情300274，诊股)) 退出主动偏股型基金持仓的前20名。。

看点四:持仓集中度连续三季度回落

主动偏股型基金持仓更加分散，持仓集中度连续三个季度回落行业视角下，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比环比回落1.04%，1.98%，1.52%个股视角下，主动偏股型基金持股市值前10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度分别减少0.65%，1.31%，1.34%和1.29%整体来看，主动偏股基金持股集中度已连续三个季度回落，基金持仓进一步分散

看点五:港股科技和能源仓位连续两季度回升

主动偏股基金持有港股仓位连续四季度回落2022年一季度恒生指数，恒生科技下跌6%，20%，主动型基金持仓规模也大幅缩水2022Q1主动型基金持有港股的规模为1634.50亿元，较前一季度减少20.62%，港股仓位由7.30%进一步下降至6.88%，在2021Q1达到历史高位13.2%后，自2021Q2以来连续第四个季度回落但同时我们也看到，中美关系趋紧叠加海外流动性收紧，外资净流出港股较多，但南下资金仍在持续流入，年初至4月21日，南下资金净流入规模达到1019亿港元

行业方面，公募持有港股资讯科技和能源行业的仓位已经连续两个季度回升，消费板块仓位则显著回落重仓股口径下，2022Q1主动偏股型基金加仓较多的行业是资讯科技业，能源业和电讯业，加仓比例分别为5.07%，4.19%，2.74%2022Q1主动偏股型基金减仓较多的行业是非必需性消费，工业和必需性消费，减仓比例分别为—6.28%，—5.95%，—2.36%

重仓股层面，腾讯控股依然是港股第一大重仓股，但其持股市值环比下降超3成截止2022年一季度，港股前5大重仓股为腾讯控股，美团—W，香港交易所，中国移动和快手—W，持股市值分别为228.2亿，183.26亿，93.35亿，76.44亿和65.13亿与2022Q4相比，港股前20大重仓中，新增兖州煤业股份，中国神华(行情601088，诊股)和中国宏桥

风险提示

本文基于历史数据分析，不构成对行业或个股的推荐和建议。由刘雪松执导，杨子姗，彭冠英，林鹏，赵志伟，黄灿灿主演的都市女性情感轻喜剧《婚姻的两种猜想》正在湖南卫视，优酷热播。

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